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首席投顾 日常花絮

产业趋势—AI芯片

美国BIS新规落地后，昨日AI芯片设计公司日内大跌。一方面是市场担心其芯片流片受到约束影响业绩放量，另一方面是强势股短期超买后的正常补跌，为市场的资金面再平衡，短期的调整并不影响人工智能大产业周期之下AI算力芯片设计公司股价的中长线趋势。

美国近日连续加码芯片制裁，目标清晰，意在限制中国AI能力发展：1月14日推出AI芯片出口管制，阻止中国通过东南亚、中东等中间国获取GPU能力，即限制美国算力卡出口到中国；1月15日发布最新出口管制条例，通过加强台积电等代工和封测厂尽调责任，并新增IC设计和封测白名单，实现对中国等非美国家自研AI芯片的流片渠道的封锁，其限制细则直接对准HBM封装以及16、14nm及以下先进制程IC设计公司的代工/封测，即限制中国自研算力卡的制造。

新规生效后，国内GPU企业海外流片难度大幅提升，国内实现“AI芯片设计-流片”自主可控的迫切性提升，“算力即国力”的战略高度得到夯实。针对BIS新规本身，建议关注新规之下产业趋势逻辑直接强化的三大方向的投资机会：1）包括材料和先进封装在内的HBM产业链：未来1-2个季度，国内HBM囤货逐步消耗，倒逼本土存储厂商新一代HBM技术突破；2）国内晶圆制造龙头：AI芯片本土制造趋势下，我国具备先进制程能力的代工厂需求端进一步增长；3）刻蚀、薄膜沉积、量测、涂胶显影等半导体设备及零部件：AI芯片自主制造趋势下，先进制程设备的国产化必然提速。

展望未来，美对华科技封锁为长期趋势，建议关注“自主可控”行情相关分支。1）光刻机（含零部件）、光刻胶等“自主可控”情绪载体分支；2）包括精密仪器、国产大模型、国产操作系统等在内的“自主可控”相对低位分支，有望在市场风险偏好承压、资金高切低的条件下迎来补涨机遇。

美国新任财长点评

1月16日，美国参议院银行业委员会听证会上，特朗普提名的美国财政部长人选贝森特给出了特朗普总统任期内经济事务的侧重点：国内的减税政策和财政预算赤字问题、对外的制裁和关税。

点评：

延长2017年减税政策是最重要经济问题。贝森特提到2017年特朗普执政时出台的减税措施，大部分措施都将在今年年底到期，他警告如果不延长这些减税措施的有效期，美国将面临重创中产阶级和工薪阶层的经济危机。

美国财政支出失控，特朗普政府未计划降低社保和医保支出。贝森特认为美国有紧迫的财政支出问题，且正在失控。政府有“严重的支出问题”，需调整联邦政府可自由支配的支出。但特朗普政府没有计划降低社会保障方面的政府支出。

关税成本可以被分担，可能加大对俄罗斯石油巨头制裁。贝森特表示，汇率变动、消费者偏好的变化以及中国商品价格下降都将减轻关税对美国消费者的影响。为了帮助通过外交谈判的形式结束俄乌冲突，特朗普政府将可能对俄罗斯、尤其是俄罗斯的石油公司施加更严厉的制裁，现有的“制裁还不够严厉”，因为拜登政府担心在选举季提高能源价格。

投资端的理解：财政政策是特朗普第二任期的核心之一，关税、减税、对乌援助等节奏，对今年美国经济和全球市场都将产生较大影响，市场在相关不确定性落地前或仍有波动。

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中国武装建设基本常识 国防常识知多少？

2001年8月31日，九届全国人大常委会第二十三次会议决定设立全民国防教育日，确定每年9月的第三个星期六为全民国防教育日,这是中国第一个以法律形式明确规定国防教育的主题节日。根据这一决定，2001年9月15日为第一个全民国防教育日。今年9月21日，是第19个全民国防教育日。

全民国防教育目的是弘扬爱国主义精神，普及国防教育，使全民增强国防观念，掌握必要的国防知识和军事技能，自觉履行国防义务，关心、支持、参与国防建设。

什么是国防？

国防是为捍卫国家主权、领土完整和安全，防备外来侵略和颠覆，所进行的军事及与军事有关的政治、外交、经济、文化等方面的建设和斗争。

国防教育是巩固国防的基础，是增强民族凝聚力，提高全民素质的主要途径。国防教育的方针是全民参与、长期坚持，讲求实效。

现代国防建设包括哪些方面？

现代国防是一个大系统，包括武装力量建设、国防体制建设、国防科学技术研究、国防工业建设、国防工程建设和战场建设、军事交通、人力动员准备、对人民群众进行国防教育、建立国防法规等。

国防所要维护的国家利益的具体内容是什么？

保卫国家领土完整，主权独立，资源和财产不受侵犯；维护国家的荣誉和尊严，巩固并不断提高国家在国际上的地位和影响；为国家建设和发展创造良好的国际环境和稳定的国内条件，防止外来的侵略、颠覆和破坏，挫败分裂国家的阴谋和行为等。

什么是国防政策？

国防政策是国家进行国防建设、军事斗争和使用武装力量，以及进行与国防建设有关的活动的准则。

我国的国防政策同帝国主义国防政策的主要区别是什么？

帝国主义的国防政策是为其强权政治和侵略扩张目的服务的，我国是社会主义国家，国防政策是防御性的，是为保卫国家安全、维护世界和平、反对外来侵略服务的。我们加强国防建设完全是为了自卫。

什么是国防力量？

国防力量，是捍卫国家主权、领土完整和安全、防御外来武装侵略的各种实力和潜力的统称。

什么是军事实力？

军事实力是国防实力的主体，其强弱主要体现为武装力量的数量和质量，武器装备的水平和生产能力，编制体制的科学化程度，组织指挥能力的高低，军事科研的能力和水平等。

为什么要提高全民的国防观念？

牢固的国防观念是一个国家现代文明的标志之一，也是全国人民必备的素质。它不仅是保卫国家利益的思想基础，而且是增强中华民族向心力、凝聚力的强大精神力量，在军事上能转化为战斗力，在经济上能转化为生产力，在总体上有利于增强综合国力和国防潜力，捍卫和发展国家、民族的利益。因此，增强国防观念是加强国防建设的重要措施。

我国在处理国际关系中，倡议并实行的和平共处五项原则是什么？

互相尊重主权和领土完整、互不侵犯、互不干涉内政、 平等互利、和平共处。

什么是国防现代化？

国防现代化，是以现代最先进的科学技术武装国家的防御体系，使国防力量在总体上达到或接近世界先进水平。

中国国防现代化的核心是什么？

是建立一支强大的现代化、正规化的革命军队。

国防教育包括哪些主要内容？

国防教育的主要内容包括：国防理论、国防历史和地理、爱国主义思想、革命英雄主义精神、国防法制、国防常识、国防科技知识、国防体育等。

军队现代化建设的重要任务是什么？

不断提高武器装备的现代化水平是提高军队战斗力的物质基础；科学的编制体制对充分发挥和增强军队战斗力起着关键性的作用；先进的军事理论是军队现代化建设的先导；加强部队的教育训练是军队建设的中心任务。正规化建设是建设现代化军队必不可少的条件，加强法制建设，实行以法治军是建设现代化军队的重要保障。加强军队的政治思想工作，提高官兵军事科学知识和专业技术水平，提高各军兵种各部队合同作战和独立作战的能力，提高指挥参谋业务能力，搞好后勤建设等等，都是军队现代化建设的重要任务。

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